Stablecoin Crypto: Tether Và Circle Đối Mặt Cạnh Tranh

Giới thiệu: Stablecoin trong tâm điểm crypto

Thị trường crypto đang chứng kiến sự quan tâm lớn đến stablecoin khi hai ông lớn Tether (USDT) và Circle (USDC) bị đặt câu hỏi về cách họ kiếm lợi nhuận. Theo đồng sáng lập Wormhole, các công ty này đang “in tiền” từ lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ backing stablecoin, nhưng không chia sẻ lại cho người dùng.

Lợi nhuận khổng lồ từ lãi suất trái phiếu Mỹ

Tại hội nghị DAC 2025, Dan Reecer – đồng sáng lập Wormhole – chỉ ra rằng Tether đã báo cáo lợi nhuận ròng 4,9 tỷ USD chỉ trong quý hai. Khoản lợi nhuận này chủ yếu đến từ việc nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ có lợi suất cao. Thành công này đã nâng định giá Tether lên khoảng 500 tỷ USD sau một vòng gọi vốn mới. Tuy nhiên, Reecer nhấn mạnh rằng người dùng nắm giữ stablecoin không hề được hưởng phần lợi suất này, tạo nên sự bất bình đẳng.

Nền tảng mới: Chia lợi suất cho người dùng

Trong khi Tether và Circle bị chỉ trích, các dự án như M^0 và Agora lại nổi lên với lời hứa thay đổi cuộc chơi. Thay vì để nhà phát hành giữ lợi suất, họ thiết kế hạ tầng stablecoin cho phép dòng lợi nhuận này chảy đến ứng dụng hoặc trực tiếp đến ví người dùng. Đây có thể là bước ngoặt giúp stablecoin trở nên hấp dẫn hơn và gắn kết chặt chẽ với nhu cầu thực tế.

Circle và chiến lược mở rộng

Circle đã mua lại Hashnote, công ty phát hành quỹ thị trường tiền tệ token hóa USYC, với tham vọng biến tài sản có lợi suất thành sản phẩm tương tác trên blockchain. Tuy nhiên, quy mô các quỹ này vẫn còn rất nhỏ so với thị trường stablecoin toàn cầu trị giá hàng trăm tỷ USD. Điều đó cho thấy chặng đường để “chia lợi suất” trở thành chuẩn mực vẫn còn xa.

Tether phản hồi: USDT không phải sản phẩm đầu tư

Đáp lại, đại diện Tether khẳng định USDT chỉ đơn thuần là “đô la kỹ thuật số”, không phải sản phẩm đầu tư. Việc chia lợi suất, theo họ, sẽ làm thay đổi bản chất của stablecoin, kéo theo rủi ro pháp lý và yêu cầu điều chỉnh phức tạp hơn. Tether cũng nhấn mạnh rằng hàng triệu người dùng ở các thị trường mới nổi coi USDT như công cụ bảo vệ tài sản khỏi lạm phát và bất ổn tiền tệ.

Xu hướng mới trong ngành stablecoin

Thị trường stablecoin đang dần chuyển từ vai trò công cụ lưu trữ giá trị sang ứng dụng thực tế như thanh toán xuyên biên giới, dịch vụ ngoại hối và tài sản thế chấp trong DeFi. Nếu xu hướng chia lợi suất cho người dùng được triển khai rộng rãi, nó có thể định hình một kỷ nguyên mới, nơi stablecoin không chỉ là công cụ thanh toán mà còn là nguồn thu nhập thụ động cho cộng đồng crypto.