DATs Crypto: Những “Ông Lớn” Mới Như Berkshire?

Giới thiệu: DATs – Từ đầu cơ đến thực thể lâu dài

Trong lĩnh vực crypto, các công ty Digital Asset Treasury (DATs) đang được nhìn nhận không chỉ là người giữ tài sản số, mà có tiềm năng trở thành những tổ chức kinh tế lớn, tương tự Berkshire Hathaway trong thị trường cổ phiếu truyền thống. Nhà phân tích Ryan Watkins cho rằng nếu những DATs chừng nào vẫn chỉ là công cụ đầu cơ thì sẽ khó tồn tại, nhưng nếu họ vay vốn, vận hành doanh nghiệp và mở rộng hệ sinh thái, thì có thể trở thành trụ cột bền vững của các blockchain.

Quy mô hiện tại và tiềm năng phát triển

Watkins ước tính rằng DATs đang quản lý khoảng 105 tỷ USD tài sản crypto trải dài giữa bitcoin, ether và các token lớn khác. Với quy mô này, một số DATs có thể chùn chân trước áp lực tài chính hoặc cạnh tranh, nhưng nếu biết sử dụng tài sản đó trong hoạt động kinh doanh – như staking, cung cấp thanh khoản, hay quản lý node — thì họ có thể trở thành lực đẩy chính cho hệ sinh thái blockchain.

Vượt ra ngoài đầu cơ – sử dụng tài sản để vận hành

Watkins lập luận rằng các DATs thắng cuộc sẽ không chỉ giữ token và chờ tăng giá, mà sẽ dùng token đó để tham gia sâu hơn: staking để thu phí, cung cấp thanh khoản, cho vay, quản lý node hay sàn, và thậm chí mua lại các thành phần nền tảng như RPC, indexer hay validator. Khi đó, các bảng cân đối (balance sheet) của DATs sẽ trở nên năng suất — tức có thể sinh lợi từ các hoạt động trong blockchain, không chỉ từ biến động giá.

Mô hình tài chính pha trộn và so sánh với Berkshire

Theo quan điểm của Watkins, các DATs tiềm năng sẽ pha trộn mô hình từ quỹ đóng (closed-end funds), REITs và ngân hàng, nhưng điểm khác biệt là lợi nhuận sẽ tích lũy vào crypto mỗi cổ phiếu (crypto per share) thay vì qua phí quản lý truyền thống. Họ cũng có thể sử dụng vốn từ equity, convertibles và preferred để mở rộng bảng cân đối, trong khi các yield trên blockchain giúp quản lý chi phí vốn.

Rủi ro, cạnh tranh và ai sẽ trụ lại

Watkins cảnh báo rằng không phải DAT nào cũng sống sót. Những DAT chỉ dựa vào kỹ thuật tài chính và thiếu năng lực vận hành có thể bị loại khi thị trường ổn định. Ông dự đoán sự hợp nhất sẽ diễn ra, mô hình tài chính mới sẽ được thử nghiệm, và các vụ mở rộng mạo hiểm có thể dẫn đến khu vực rủi ro khi premium trở thành discount và áp lực tài chính nổi lên. Những DAT chiến thắng sẽ là những tổ chức biết kết hợp sự kỷ luật vốn, quản trị tốt và khả năng xây dựng hệ sinh thái.

Kết luận: Tương lai mới cho DATs

Watkins tin rằng các DATs xuất sắc có thể trở thành “Berkshire Hathaway” của từng blockchain — tức là những tổ chức lâu dài, có bảng cân đối năng suất và đóng vai trò trung tâm trong hệ sinh thái tài sản số. Nhưng để đạt đến đó, họ phải vượt qua giai đoạn đầu cơ, tập trung vào vận hành và mở rộng hoạt động kinh doanh thay vì chỉ giữ tài sản.

Lưu ý: Bài viết này chỉ nhằm cung cấp thông tin và góc nhìn thị trường tại thời điểm đăng tải. Chúng tôi không đưa ra bất kỳ cam kết hay đảm bảo nào về hiệu suất, lợi nhuận hoặc độ chính xác tuyệt đối của dữ liệu. Mọi quyết định đầu tư đều thuộc trách nhiệm của người đọc.